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作家 | 宁成缺

钓鱼行径在宠爱者圈内流传着一句戏言："台钓毁一世，路亚穷三代"，此言虽略带夸张，却深化体现了钓鱼佬的千里醉。

钓鱼因其所带来的成立感与潜在的成瘾特质，未必以致被喻为"中年男东谈主的颅内高潮"。据统计，中国当今约有 1.4 亿东谈主千里醉于钓鱼之乐。

而这浩荡的钓鱼雄兵，确凿"钓"出了一个 IPO ——近期，成本商场行将迎来一位新成员——首个"钓鱼宗旨股"代表，即乐欣户外用品有限公司，该公司已追究向香港交易所主板提交了上市请求，并由中金公司担任其独家保荐机构。

乐欣户外的发展流程回首至 1993 年，由创举东谈主杨宝庆以借款 2 万元东谈主民币为启动资金，在杭州创立了康达皮塑成品厂，专注于钓鱼装备的分娩。而如今，乐欣户外靠着这些钓鱼佬的支捏，近三个财年的营业收入累计跳动 20 亿元东谈主民币。

关联词，光鲜背后亦荫藏着挑战。现时，乐欣户外濒临浪费商场疲软、产量缩减及功绩下滑等多重窘境。财务数据涌现，该公司近三年的功绩出现了跳动 40% 的下滑，净利润相通缩减了近四成。

面对功绩下滑的压力，乐欣户外究竟基于何种计策考量，急于踏上成本商场的舞台？

三年卖 20 亿，乐欣户外的三板斧

手脚钓鱼宠爱者的全主张贬责决策提供者，乐欣户外的居品线越过往常，隐蔽了从鲤鱼钓至冰钓等多种钓鱼场景，SKU 数目多达 8000 余种，基本上钓鱼佬们需要的整个装备，在这里齐能找到。

从财务功绩来看，乐欣户外这三年关联词卖得申明鹊起，在 2022-2024 这三个财年里，公司区分杀青营业收入 9.08 亿元、6.22 亿元及 5.12 亿元，累计收入达到 20.42 亿元。

钓鱼器具包括钓具和钓鱼装备，乐欣户外主营业务聚焦于钓鱼装备鸿沟，具体而言，五金及配件、包袋、帐篷三大类居品是公司收入的主要复古，区分孝顺了 54.8%、23.4% 和 20.3% 的份额。

乐欣户外皮全球钓鱼装备商场的地位相通权臣。左证弗若斯特沙利文的商议阐发，以 2023 年收入计，乐欣户外不仅稳居全球钓鱼装备制造商之首，商场占有率达 20.4%，同期在中国商场也保捏起先地位，商场份额高达 25.4%。

乐欣户外简略在短短三十余年间崛起为全球钓鱼装备行业的杰出人物，其得胜之谈可归结为三大瑕疵身分。

其一，赶上了钓鱼行业的上升风口。钓鱼行径连年来在全球范围内日益普及，左证弗若斯特沙利文的数据，全球钓鱼器具商场限制自 2018 年的 1134 亿元增长至 2023 年的 1378 亿元，年复合增长率达 4.0%，且瞻望至 2028 年将进一步增长至 1819 亿元。

尤为值多礼贴的是，钓鱼行径的受众群体正趋于年青化，中国钓鱼协会的伪善足统计标明，中国 1.4 亿钓鱼者中，25-44 岁的中后生占比 46%，24 岁以下群体亦占 22%。京东畅通的数据亦涌现，26 岁以下钓鱼浪费东谈主群数目四年间增长了四倍，抖音上 KOL 如邓刚领有 3600 万粉丝，其直播钓鱼行径能诱骗数百万不雅众，影响力可见一斑。

其次，乐欣户外耐久深耕 OEM 和 ODM 代工业务，为全球跳动 40 个国度的着名品牌提供贴牌分娩事迹，客户包括迪卡侬、Rapala VMC、Pure Fishing 等国际着名品牌，以及英国的 Fox、Nash、Trakke 和 Preston 等，近三年 OEM/ODM 业务占比均跳动 90%。

临了，乐欣户外罗致了错位竞争策略，优先布局商场熟谙度较高的国外商场，尤其是北好意思和欧洲，这些地区钓鱼文化深厚，商场需求昌盛。

数据涌现，2022 至 2024 年间，乐欣户外的国外商场收入区分占总收入的 89.0%、84.2% 和 83.8%，其中欧洲商场更是孝顺了判辨份额，三年收入区分为 6.26 亿元、3.83 亿元和 3.70 亿元，占比均跳动 60%。

总的来说，乐欣户外能在钓鱼行业站稳脚跟，靠的即是这三板斧。不外，挑战也老是作陪着机遇而来，乐欣户外也存在一些问题。

大客户"依赖症"

手脚以代工业务为主导的企业，乐欣户外皮行业上升期如实尝到了甜头，领路的收入与利润让日子过得还算滋养。但长年累月，永远处于产业链底层的它，开动感受到上游品牌商发展策略带来的制约。

尤其是近两年，全球浪费商场波动，可选浪费品需求受到羁系，乐欣户外的功绩也随着株连。从 2022 财年至 2024 财年，公司的收入复合年增长率确凿为负 24.9%，毛利也逐年下滑，区分为 1.7 亿元、1.5 亿元和 1.4 亿元。净利润更是目不忍见，从 1.02 亿元缩水到 6172.4 万元，复合年增长率为负 22.1%。

功绩下滑的同期，乐欣户外的居品产量和产能哄骗率也双双倒退。在浙江省德清的三个厂房里，2024 财年的本体产量惟有 416.8 万件，而 2022 财年还高达 793.3 万件。产能哄骗率也时高时低，2022 财年 95.0%，到了 2023 财年就惟有 65.6%，天然 2024 财年回升到 83.4%，但产能也曾莫得拉满。

更让东谈主担忧的是，乐欣户外的存货问题。2024 财年末，存货高达 1.06 亿元，占总金钱的 37.06%。存货状貌是公司最主要的金钱状貌，一朝出现有货减值，对公司的营业利润和总金钱齐是千里重的打击。

在客户结构方面，乐欣户外存在大客户依赖风险。前五大客户销售占比高达六成，其中最大客户的收入孝顺率更是达到了 15%～20%。这种客户勾搭度使得公司关于大客户的留存尤为怜惜，但同期也增加了因客户蔓延付款或背约而带来的信用风险。

事实上，从 2022 财年至 2024 财年，来自五大客户的买卖应收款项占比捏续上升，区分达到总数的 65.5%、70.2% 和 76.7%。

值得慎重的是，乐欣户外的母公司泰普森集团既是其大客户又是第一大供应商，这种双重脚色在一定进程上便利了业务来回，但也增加了公司的运营风险。在当年三年中，泰普森集团为乐欣户外孝顺了 10.0%、13.4% 和 12.3% 的营业收入，同期乐欣户外皮泰普森集团的采购额也区分占当年收入的 13.1%、15.4% 和 14.3%。

另外，乐欣户外的股权结构也呈现出一定的家眷企业特征。实控东谈主杨宝庆不仅担任董事长职务，还通过 GreatCast 和 Outrider Partnership 两家公司统统捏有公司 94.77% 的股份。其儿子 LEI YANG 也在公司中担任总司理一职。这种家眷式的股权结构和管理花式可能对公司治理和决策收敛产生一定影响。

在冲刺上市的前夜，乐欣户外的一笔大额分成也引起了商场的往常怜惜。本年 9 月，公司向浙江泰普森实业分配了 6500 万元的现款股息，这笔分成金额以致跳动了公司 2024 财年的净利润。而实控东谈主杨宝庆个东谈主从中赢得的收益跳动了 5000 万元。

发展自有品牌，乐欣户外亟需转型

内忧外祸之下，乐欣户外已轻浮踏上转型之路，咱们不错从招股书中窥视一二。

起先，在自有品牌管理业务方面，乐欣户外于 2017 年得胜收购了英国着名的鲤鱼钓鱼品牌 Solar。这一举措收效判辨，Solar 品牌在 2024 财年的销售额相较于 2018 财年杀青了三倍的增长。

这一业务激动公司 OBM 品牌业务在最近 3 个财年区分杀青 3550 万元、3650 万元和 4060 万元的收入，占公司总收入的比重也逐年进步至 3.9%、5.9% 和 7.9%。改日，乐欣户外野心进一步丰富 Solar 品牌的居品线，扩大销售团队限制，积极开拓欧洲商场，以激动 OBM 业务的捏续增长。

其次，在居品品类拓展方面，乐欣户外将眼神投向了钓鱼商场中的中枢居品——钓具。尽管中国在钓鱼器具鸿沟耐久占据全球商场的主导地位，商场份额跳动 70%，但乐欣户外皮钓具商场的占有率却相对较低，2023 年仅为 1.4%。

为此，公司野心全面拓展钓鱼竿、渔轮、鱼钩、鱼线、鱼饵等钓具品类，构建好意思满的品牌矩阵。钓具手脚钓鱼者妙技进步的瑕疵身分，是浪费者在深入参与钓鱼畅通明更抖擞投资升级的高后劲居品。乐欣户外渴望通过这一计策更始，有用进步其在钓具商场的竞争力。

同期，乐欣户外还积极对准具有高增长后劲的商场。公司野心在中国、东南亚、东欧及南好意思等新兴商场寻求新的增长点。

稀奇是中国商场，左证弗若斯特沙利文的预测，中国钓鱼器具商场限制瞻望将以 7.3% 的复合年增长率从 2023 年的 318 亿元增长至 2028 年的 452 亿元，高于欧洲地区的 4.7% 和好意思国的 5.8%。

而况中国钓鱼宠爱者的渗入率约为总东谈主口的 10.6%，与好意思国、日本等施展国度 15% 足下的渗入率比较，还有巨大的上起飞间。

为了开脱传统钓鱼斥地的管理，与同业业企业造成互异化竞争，乐欣户外还野心将融资资金用于缔造全球钓鱼器具立异中心，进步数字化智力以及升级分娩瑕疵等方面。

关联词，转型之路并非一帆风顺。当今，乐欣户外的 OBM 业务收入天然逐年增长，但占公司总收入的比例仍不及 10%。在泰西钓鱼器具商场，自有品牌占据主导地位，乐欣户外将濒临来自禧玛诺、Rapala VMC 等老牌企业的强烈竞争。

同期，在国内商场，乐欣户外的品牌着名度仍有待进步，好多资深钓鱼宠爱者齐没传闻过这家公司。但好在中国钓鱼商场品牌知道度和商场勾搭度齐较低，稀奇是随着女性与青少年群体的加入，钓鱼商场的浪费群体愈增加元化，为乐欣户外提供了深广的发展空间。

值得慎重的是，乐欣户外的现款流现象令东谈主担忧。2024 财年，公司谋略行径产生的现款流量净额大幅下落，从上一年的 2.64 亿元骤降至 2499.7 万元，现款流现象急剧恶化。

从代工转型自有品牌的路例必沉重，而乐欣户外账上又缺钱，难怪要急着上市输血了。但上市仅仅起先，乐欣户外还需在商场竞争中约束探索和前行，才能在成本商场中走得更远，更稳。

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